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　　（002865.SZ）股價從2025年12月初的35.87元/股，到2026年2月6日盤中最高達到116.68元/股，短短兩個月的時間漲幅即超過216%。

　　不過，短期內光伏行業仍然處于深度調整期。3月30日晚，披露2025年年報，公司全年實現營業收入約76.27億元，同比減少23.36%公交車多人運動，歸母淨利潤虧損進一步擴大，達到14.16億元，同比減少139.51%。另外，公司經營活動產生的現金流轉為流出狀態AG尊龍凱時注冊，全年淨流出約4.86億元，同比下滑174.23%。

　　截至3月31日收盤，股價為71.98元/股，公司總市值約為224.05億元，較2月時的高點已經回撤超過38%，港股回撤超過48%。

　　從年報數據來看，去年公司光伏銷售量價齊跌。2025年光伏電池銷售量約29.54GW，同比減少12.45%。同時，首次陷入負毛利，去年公司光伏電池片毛利率同比減少2.13個百分點，跌至-1.65%，從而導致光伏電池片整體銷售收入下滑23.44%。

　　對于大額虧損，鈞達股份表示，行業供需失衡仍處週期底部，疊加主產業鏈價格傳導不暢等多重因素影響，公司經營承壓，業績出現階段性虧損。同時，大額計提減值使得鈞達股份虧損進一步擴大。

　　藍鯨新聞記者注意到，鈞達股份在2025年兩次計提了減值準備，近三年來公司累計計提減值金額達到16.53億元。

　　2025年10月，基于三季度末的資產狀況，鈞達股份總共計提了7101.04萬元的減值準備AG尊龍凱時注冊。其中包括，針對應收款項計提的330.26萬元的信用減值損失AG尊龍凱時注冊，針對原材料、庫存商品等資產計提的6632.97萬元的存貨跌價準備，以及針對前期收購產生的商譽所計提的137.81萬元商譽減值準備。

　　短短三個月後，鈞達股份在2025年末再次大幅計提減值，合計金額達到4.39億元。其中主要包括對固定資產、存貨、商譽分別計提了2.66億元AG尊龍凱時注冊、1.19億元和5262.7萬元的資產減值損失。

　　在國內光伏產業仍處于供需深度調整期時，出海尋求更廣闊的市場成了光伏企業的共識。2025年，鈞達股份海外銷售收入佔比由2024年的23.85%大幅提升至50.66%。公司海外業務布局主要存在印度、土耳其、歐洲等地區。

　　不過，海外市場也並不是完全是樂土。鈞達股份表示，受國際貿易形勢、關稅政策復雜多變影響，疊加中東區域局勢動蕩及地緣政治不確定性顯著上升，公司原計劃的阿曼年產5GW高效電池生產基地項目推進受到影響。

　　此外，去年鈞達股份海外光伏電池業務毛利率也縮水5.62個百分點，要高于國內市場毛利率的下滑速度。最終，公司境外銷售毛利率跌至0.75%，盈利空間進一步壓縮，也幾乎站在盈虧平衡的分叉口。

　　連續的虧損以及現金流的入不敷出，2025年末時鈞達股份的債務壓力進一步增大，期末公司資產負債率達到77.69%，較上年再增長1.31個百分點。

　　截至2025年12月31日，鈞達股份賬面存在貨幣資金約44.11億元以及約6.3億元交易性金融資產，但同時公司短期負債包括10.58億元短期借款和21.51億元一年內到期的非流動負債，兩項合計金額同比增長23.9%。另外，公司還存在約20.21億元長期借款，以及約34.81億元長期應付款。

　　債務承壓之下公交車多人運動，2025年5月鈞達股份赴港上市，尋求新的融資，同時公司也成為首家A+H上市的光伏企業。據招股書顯示公交車多人運動，公司募集資金還是為支持海外市場布局，主要計劃將繼續投入前面提到的阿曼年產5GW海外工廠建設公交車多人運動，HJT和鈣鈦礦疊層光伏電池技術及xBC技術研發，以及推進量產等。

　　2026年初，商業航天的上漲邏輯延伸到了能源領域，“太空光伏”概念在A股風生水起，鈞達股份則明確表示將布局全球低軌衛星組網及太空算力產業，從地面光伏領域向太空光伏領域進行戰略延伸。

　　早在2025年12月中下旬，鈞達股份就發布公告表示，將以戰略股東身份對杭州尚翼光電科技有限公司（以下簡稱“尚翼光電”）進行股權投資，雙方將圍繞鈣鈦礦電池技術在太空能源的應用展開合作， 在技術研發、在軌驗證、產業化落地及應用場景拓展等方面建立協同機制。

　　在投資者交流活動中，鈞達股份副董事長鄭洪偉表示，尚翼光電擁有中科院上海光機所技術背景，是國內稀缺的衛星電池生產商。

　　1月6日，上海星翼芯能科技有限公司（以下簡稱“星翼芯能”）設立，其為尚翼光電團隊創始人及創始股東新設的項目公司。1月14日晚，鈞達股份公告將以3000萬元現金出資AG尊龍凱時注冊，認購星翼芯能約16.67%的股份，成為其唯一的產業方投資人及外部投資方。

　　不過，鈞達股份也表示，星翼芯能目前相關技術尚處于研發階段公交車多人運動，暫未開展實質性運營，亦無在手訂單，其商業模式成熟度、市場拓展進度等方面均存在一定不確定性。但二級市場先一步做出了反應，鈞達股份股價從2025年12月初先行啟動，到最高點公司市值增長超過250億元。

　　鈞達股份從最早從事汽車內外飾生意等公交車多人運動，到2021年前後斥巨資收購入局光伏產業，再到如今布局“太空光伏”，一系列資本運作背後的操盤手都是海南楊氏家族。目前，海南錦迪科技投資有限公司（以下簡稱“海南錦迪”）持有鈞達股份15.9%的股份，為公司控股股東，背後楊仁元、陸小紅等9名楊氏家族人員共同為公司實際控制人。另外，陸小紅直接持有鈞達股份1.81%的股權。

　　1月12日盤後，錦迪科技以自身資金需求為由，宣布將在15個交易日後的3個月內以集中競價或大宗交易方式，合計減持不超過872.54萬股，佔公司剔除回購專用賬戶股份後總股本的3%。以當日收盤價計算，控股股東減持或將套現6.35億元。不過到目前為止，從公開信息來看，鈞達股份“太空光伏”未有新的落地進展，公司也未進一步披露實控人家族減持結果。

　　今年2月4日盤中，鈞達股份A股、港股股價同時達到最高，分別為116.68元/股、52.6港元/股，截至3月31日收盤已經分別回撤超過38%、48%。尊龍凱時官方網站，尊龍凱時 - 人生就是搏!，尊龍凱時官網，宇宙開發，能源開發，尊龍凱時人生就是搏，尊龍登錄入口，尊龍凱時集團，